天下大势，顺之者昌。随着二十一世纪的到来，以信息化、全球化为标志的第四次科技革命正席卷世界。中国近三十年改革开放的发展，使得原本处于行政权力中心的资源犹如滚滚洪流涌向民间，国人的创业激情最大限度地被释放出来。时代的风雷挟万钧之势，荡涤了社会的每一个角落……创业成为每个人心中挥之不去的梦想。于是，一个不再陌生的名词屡屡进入人们的视野——创业投资！在被冠以高技术产业的“孵化器”、经济增长的“发动机”等等光彩夺目的光环之下，更有国内知名专家称创业投资为经济领域的“基因再造工程”。中国自1985年拥有第一家创投公司始，经历了2000年左右的热闹、2001年的沉寂、2004年的再起，直至2006年进入新的大发展时期，创业投资重新在中国大地焕发出巨大的生机与活力。在如此宏大的背景之下，我们又应该何去何从？业界专家指出：中国的创投业的发展没有哪一个国家的模式可以照搬，只有走有中国特色的创投发展之路才是中国的未来！
A 创投在中国
本土创投的发展机遇终于到来了，未来三到五年，本土创投将进入一个快速发展期。未来十年，中国创投市场规模将赶超美国。
分众与聚众：不得不说的故事
2007年1月9日，中国户外电视广告网络运营商分众传媒宣布同主要竞争对手聚众传媒达成协议，两者合并，聚众传媒作价3.25亿美元。根据双方达成的协议，分众传媒向聚众传媒支付9400万美元的现金，以及价值2.31亿美元的新发行股票。聚众传媒是分众传媒在平板电视广告市场的主要竞争对手，该公司原计划赴美国进行IPO（首次公开发行股票）。而在去年7月13日，分众传媒以每股17美元的发行价成功在纳斯达克完成IPO。
虽说分众与聚众的合并已然尘埃落定，但在现在看来，他们之间的联姻仍然像是一个传说。如果不是分众传媒抢先在纳斯达克上市，也许这一切来得还不会这么快。它的上市，几乎成为了决定两家企业命运的分水岭。在这一场“双寡头”你追我赶的游戏中，资本的力量得到了淋漓尽致的发挥。如果我们再次追溯前事，当可发现，软银最初的介入以及后来凯雷不遗余力的撮合正是造成这种局面的本质原因。
诚然，这只是创业投资在中国风起云涌的大环境所显露的冰山一角，对于风投业界专业人士而言，这或许只是他们职业生涯中司空见惯的事情：来自IT业的网易、搜狐、携程、盛大、百度莫不因创投注资推动上市而一鸣惊人。然而，透过这些“分分聚聚、争霸江湖”的大戏，我们仍旧可以从中获得良多感悟。有业内专家认为：“经济体制的核心是投融资体制，所以说经济体制改革的关键也就是投融体制改革。”无可否认的是：创业投资在国内的再度风行，无疑是投融体制改革的前锋与先兆！
风险投资？创业投资？
创业投资(Venture Capital，简称为VC)也被某些业内人士称为风险投资。然而，有业界学者认为：“其实，风险投资这个概念是上世纪八十年代从台湾借鉴过来的，它只是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，把它翻译成创业投资则更为妥当。”广义的创业投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的创业投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。
而根据美国全美创业投资协会的定义，创业投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调创业投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。
通常创业投资交易始于创投公司对商业计划书的筛选到交易的完成，以至最终创投资金的退出。一般来说，可分如下几个程序：
1．初次筛选(Initial Screening)
创投公司每天都收到大量的执行总结和商业计划书。在初次筛选时投资专家通常只看执行总结或商业计划书的执行总结部分，每份通常大约只花几分钟时间。一旦发现他们感兴趣的他们才会花一些时间看完整个商业计划书，或要求创业者提供完整的商业计划书。
2．项目审议(Due Diligence)
创投公司对感兴趣的商业计划书提交给其投资小组进行初步审议。通过了初步审议，风险投资通常会建立一个项目评估小组，对项目进行进一步全面的审议。他们会向申请融资的企业要求提供包括注册登记文件、企业章程、董事会和股东资料、详细财务报告、管理团队的背景资料和员工方面的情况等在内的企业背景资料。而审议也会涉及行业审议技术审议财会审议市场审议法律审议等方面。
3．项目谈判(Negotiation)
创投公司的项目评估小组下一步将与企业的管理层或创业者就有关问题进行谈判。涉及到的主要问题通常包括：投资形式、将来融资、资金使用、股本结构、股权转化价格、股权注册权限、其他股东的义务、上市、董事会组成、核心人员招募、财务状况披露、股份购买协议、交易达成的前提条件、排他性以及交易费用。
4．交易完成(Deal Close)
创投公司将与投资企业或创业者签署有关的法律文件，这些文件通常需要有关的律师来准备。同时涉及到对企业的现有章程进行修改，并须报有关部门批准和备案等。而从初次筛选到交易完成通常需要90-150天。
5．项目跟踪(Monitoring)
创投公司的一名合伙人或投资专家将参与所投资企业的董事会，跟踪项目的实施，商业计划的执行情况，经营管理情况等，同时帮助企业制定有关的商业策略、进一步融资计划和提供一切必要的支持。创投公司也会全力以赴地帮助企业，使其投资获得成功，资本最大限度地增值。这种跟踪和帮助直至创投资金退出投资的企业。
6．创投资金的退出(Exit)
创投资金到一定的时间通常通过一定的渠道退出获利，一般为5-7年，甚至达10年。通过退出来实现资本增值的价值。退出的途径主要有：上市、被并购、资本重组、被企业回购。
本土创投？外资创投？
“从1999年到现在，我参加了无数次创投会议，每一次几乎都是外资创投唱主角。如今，我们本土创投的发展机遇终于到来了。未来三到五年，本土创投将进入一个快速发展期。未来十年，中国的创投市场规模将赶超美国。”
——王守仁
王守仁，深圳市创业投资同业公会副会长兼秘书长、北大创业投资研究中心高级研究员、上海复旦大学客座教授，被誉为“中国创投布道者”。有人这样形容王守仁：“如果你不认识王守仁，那么你肯定不熟悉中国的创投业”。是的，对于中国的创投业，王守仁有点像传道士。从1992年开始接触创投业，他就一直“上窜下跳”，“东奔西跑”（王守仁语）地战斗在创投业的最前线。对此，王守仁笑言：“我不是一个人在战斗！”出于尊敬，业界同仁都称之为“王老”。
三月的某个午后，阳光灿烂，春和景明，本刊记者特就中国创投业的某些问题采访了王老。说话时，王老镜片后的双眸不时地一开一阖，犹如他多年的业界历炼——质朴自然、返朴归真，俨然绝世高手之风范。王老滔滔不绝地与我们畅谈了三个多小时，从创投业的大环境，到创投企业的现状，甚或于文史哲等社会科学无不涉及。平和处，犹如春风细雨，激烈时，辞锋恣意纵横。或击案、或挥斥、或激扬……
王老认为：中国创投业的大发展是由内外因共同作用的结果。从内因来看：我国开革开放近三十年的发展，民间资本所主导的民营经济取得迅猛的发展。个性化的创新已经蔚然成风，并逐渐地形成了一个群体，而且这个群体并不是孤立的。公有制经济一统天下的格局已经被打破，在计划经济年代，民众消费、工作、创业的权利都控制在政府的手里，而通过改革开放，各种资源被释放到民间（技术、能源、人才、管理），从而极大限度地激发了民众的创业热情。中国走入了一个有中国特色的创业型经济年代。
另一个方面，人口多，人均资源贫乏的现状迫使中国政府必须鼓励扶持民间创业来解决就业、能源、成本等等迫在眉睫的问题。这种情况，使得有一定基础、有一技之长的人出来创业。
从外因来看：全球经济一体化，使得以信息为基础的第四次科技革命浪潮由欧美等发达国家向发展中国家传递，推动信息技术产业向中国转移从而使世界进入了信息经济年代。信息技术的广泛使用，引起了产业周期的缩短，开始了以科技为支撑发展专业化的生产经营。国外由于技术、市场的成熟，资本的盈利空间被技术、市场所挤压，从而引起了资本的转移。所以，从这个角度来看，国外创投资金青睐中国也就毫不奇怪了。
在国外创投中，美国堪称创投业发展最为完善的国家，但王老坚决反对照搬美国模式，“我在不同场合多次表示，我们处在不同的发展阶段和层面，我国与美国的起点不一样。因此，我们所要建设的是一种新型的有中国特色的创投事业。”
他说，1985年至2006年，本土创投与外资创投的中国战局，是“大路朝天，各走一边”，很少有交叉融合之处。
本土创投：热闹——沉寂——再起——发展
其实，中国早在1985年就有了自己第一家创投公司——中国新技术创业投资公司，当时注资3000万，主要是依照西方国家的运作模式。可是，结果却不尽如人意，很快走偏。王守仁认为：中创是国有公司，充当了财政资金投资科技企业的一个通道，但并没有作为真正的市场主体。政府成为了投资主体——这就是计划经济体制的核心。
1998年，通过扶持火炬计划，而各省科技系统也纷纷建立创业投资资金，“大多是事业单位管理机制，市场化运作程度不高，但他们投资了一大批中小科技企业，我认为功不可没”。王守仁认为，这实际上是政府充当天使投资者的角色，正是科技系统点燃了本土创投的第一把火。
1999年第一届高交会期间，中央和国务院出台决定，提出要发展创投，在上海、深圳交易所开设高新技术板块，中国创投进入新阶段。以纳斯达克为首的全球创业板火爆，带动了香港以及内地的本土创投进入狂热期。在此期间，民间资金也大量涌入创投业，投资了大批企业，对中国高新技术产业发展起了第二次推动作用。由于当时政策法规和资本市场的退出渠道缺位，再加上创投从业者刚入行，理性不足，许多资金无法退出，都沉淀并固化下来。
2001年下半年，由于纳斯达克一度暴跌，高新技术板块市场停止开设，创投进入“萎缩调整期”。“此时许多注册资本少，投资缺乏理性，没有后续投资的机构，仅仅停留在管理已投项目上，可以说是挣扎在死亡线上。还有一些机构干脆停业了。”
2004年，中小企业板开设，本土创投看到希望。2006年，国家提出自主创新战略，多层次资本市场的建设进一步发展与完善，相关政策法规实施细则也开始颁布和落实，本土创投步入了一个大发展的时期。
外资创投: 初入——惨败——狂热——困惑
1990年左右，外资VC开始进入中国，Chinavest、IDG是其中的代表。王守仁说：“当时，中国正处改革开放早期。大批的游资游进了香港，他们以产业投资基金的方式到大陆进行股权投资，我国驻海外机构也参与进来。但是由于‘水土不服’，不了解中国的国情与政策，他们中的大多数都以惨败告终。”
外资VC大举进入中国是在1997年之后。随着WTO舞步进入中国的有凯雷、鼎晖、华平，此外还有来自日本、韩国、欧洲一些VC。1997-2001年是他们的孵化期，外资VC在中国没有什么实际投资经验，完全以硅谷的成功案例作为范本，“狂热”成为这段时间的主要特征。
2001—2003年，互联网泡沫破灭，外资VC经历了非常痛苦的学习期，很多创业公司先后失败，多数的VC变得非常保守，对风险的评估非常高，对未来的预期也很悲观。这段时间，VC开始投资给那些有经验的管理人员，热衷于选择成本低的IC和制造的项目。
2003年底，伴随着IT产业的回暖和海外资本市场的复苏，以携程上市为标志，纳斯达克的大门再次向中国企业敞开。
“但就目前情况来看，外资VC遭遇了门槛，外资VC进入困惑期。一是他们投的项目即使符合境外上市的条件，也遇到一系列政策障碍。二是未投的资金处在不知投哪的彷徨状态。”如此一来，外资VC此前拥有“两头在外”进退自如的路子优势不再，随着我国多层次资本市场的建设，和全流通的实现以及中小企业板成功的成功运行，外资VC不得不探讨创立“两头在内”“人民币基金”的新路径，“据我了解，两头在内希望是有的，但希望要变成现实，近期还要解决一系列机制问题。”王守仁说。
附文：什么是天使投资者？
天使投资者（Angels），通常是指投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动的投资者。在风险投资领域，“天使”这个词指的是企业家的第一批投资者，这些投资者在公司产品和业务成型之前就把资金投入进来。天使投资人通常是创业企业家的朋友、亲戚或商业伙伴，由于他们对该企业家的能力和创意深信不疑，因而愿意在业务远未开展进来之前就向该企业家投入大笔资金。
对于初创公司的企业主来说，天使投资者是隐蔽的，这同他们的行为方式有关。
天使投资者从不寻求媒体的帮助，也不想让更多的人知道，但他们并不是把自己封闭起来，他们所做的工作就是相互之间互通有无，寻找好的项目。
如果你认识了一个天使投资者——你就会生活在天使当中——认识一群天使投资者。
天使投资者往往来自于自己所熟悉的行业，在自己的行业赚到钱后，比如微软员工，他们仍投资自己所在的行业或关联行业，他对整个技术相当了解，守在自己熟悉的行业，这是他们的偏好之一。
他们对回报的期望值并不是很高，但10到20倍的回报才足够吸引他们，这是因为，他们决定出手投资时，往往在一个行业同时投资10个项目，最终只有一两个项目可能获得成功，只有用这种方式，天使投资者才能分担风险。
对于天使投资者，他们守在自己所熟知的行业，他们知道这个行业的游戏规则，他们甚至知道这个行业的任何动静。
他们手中并不缺钱，而是缺项目，他们喜欢交流，分享项目资源。当你想找到他的时候，并不一定可以如愿，但他想找到你，那是非常容易的事。
另外，天使投资者也喜欢一起投资项目，一则是分担风险，二则是可以因此扩大资源。对于中国的天使投资者，他的建议是，尽可能地扩大人脉关系，认识尽可能多的天使投资者，获取尽可能多的项目资源。对于被投资的企业主，最重要的不是给他钱，而是管理，依靠技术创立公司的人，他们往往只适合做CTO（首席技术官），甚至需要你帮他寻找一个CEO（首席执行官）。
B 中国VC在赢
中国VC在赢！这个“赢”是一种现在进行时态的‘赢’，这种赢既体现在本土创投的赢、也体现在中国创业者、创业型高科技企业的赢！
谈及本土创投在中国的现状时，王守仁先生掩饰不住自己的激动，六十多岁的他竟犹
如孩子般地开心：“我看好中国的创投市场，我相信这一市场在十年内将赶超美国。”“现在业界有种说法是VC赢在中国，我不太同意这种观点，我要说的是中国VC在赢！这个‘赢’是一种现在进行时态的‘赢’，并且是本土创投在赢！”是的，中国VC在赢！这种赢既体现在本土创投的赢、也体现在中国创业者、创业型高科技企业的赢！在专业人士看来，深圳市达晨创投、深圳市招商局科技集团等创投企业无疑是本土创投中的典范。
创投理想的延伸
——专访达晨创投常务副总裁、达晨财信公司总裁肖冰
深圳市达晨创业投资有限公司成立于2000年4月19日，注册资本达1亿元人民币，受托管理资金达1亿美金。自成立以来，达晨以其雄厚实力、优良业绩和专业精神已发展成为创业投资界的主流机构，2001至2006连续6年当选为“中国风险投资50强”，并稳居内资创投机构前五名之内，被深圳市创业投资同业公会推举为副会长单位。成立不过数年的一家企业，如何从众多同业者中脱颖而出？为此，本刊记者采访了达晨创投常务副总裁、达晨财信公司总裁肖冰。
肖冰毕业于暨南大学，硕士学历，曾在香港中旅集团主管投资业务多年，有12年境内外投资的经验，管理资产超过100亿元，从事投资18年，有着丰富的投资经验和业内广泛的人脉关系。由于在业界的突出贡献，2006年, 肖冰荣获第三届“中国创投机构最佳杰出人物”奖。
肖冰首先谈及了他对本土创投的看法，他说，对比国外创投市场的发展，其实中国的创投市场也还处于起步阶段，经过了2000年左右时期的“热闹”然后又归于沉寂。本土创投由于先天不足的原因，生存困难，只有少数坚持下来了，而达晨就是其中之一。对于过去几年公司的经营现状，肖冰坦言：“公司并没有赚到多少钱，但是，由于公司的投资方十分看好中国的创投市场，怀抱着一股做大事业的精神，一直在坚持，并且这几年也一直在追加投资，每年投资额都在2000万以上，从去年开始加大了投资力度，共投了7000万。我们希望07年是一个飞跃，准备投资至少2亿元的资金。”
“然而风水轮流转，外资创投以前所坚持的‘两头在外’的策略，现在看来，也受到了诸多的限制，国家的相关法律法规正在进一步完善当中，比如说，2006年9月，国资委等6部委共同发布了新修订的《关于外国投资者并购境内企业的规定》，其中有一条，专门针对有特殊目的，企业在外设立机构，以在境外上市为目的，对国内市场和收益转移到国外的行为，加强了监控，纳入到宏观管理范畴。所以我认为：本土创投以后肯定要比外资创投更具优势！”肖冰对创投在中国的发展极具信心。
“当然，与外资创投相比，我们还有很多值得学习借鉴的地方，比如，外资创投的决策机制与激励机制。外资创投一般采取合伙制，其决策过程相对比较简单、快捷，效率也比较高；而且，外资创投通常都有比较完善的激励制度，一般而言，投资专家与创投公司采用的是二八分成的制度，这样就大大地激发了从业人员的激积性。比如著名的红杉资本、凯雷等的成功，与采用这种激励机制是分不开的。就目前而言，国内的一些民营资本主导的、市场化程度比较高的创投公司也在借鉴、学习这种模式，我认为他们是本土创投中最具活力、最具效率的公司，他们的发展前景也是业界最为看好的。从这个意义上来说，国有控股的创投企业应该向他们学习。”肖冰同时也肯定了外资创投的积极意义。
肖冰还向记者介绍了达晨的核心价值投资理念，主要是三个方面：达晨的投资领域主要为消费品行业、信息技术、生物医药、现代农业、环保等符合国家产业政策的朝阳行业；其投资阶段是创业企业的扩张期、PRE-IPO；其投资对象青睐于具备自主核心技术、优秀管理团队，创新的商业模式、独特的竞争优势和广阔的发展空间，处于行业或子行业前三名的优秀企业。
在这一核心理念的指引之下，过去6年间，达晨创投成功投资了数10家有潜力的优质企业，并为企业提供了极具价值的增值服务。如：深圳市和而泰电子科技有限公司（达晨一期基金投资，占20%股权）该公司目前己进入上市筹备阶段；广州市华工百川智控科技有限公司（达晨二期基金投资，占公司股本11.25%），目前正在进行上市前的筹备工作，准备2007年上市；深圳市金百泽电路板技术有限公司（达晨二期基金投资，占7.5%的股份），目前己进入上市前期；武大有机硅新材料股份有限公司（达晨二期基金投资，占14%的股份），目前正筹划上武汉经济开发区三板；福建圣农发展股份有限公司（达晨二期基金投资，占6%的股权），目前己进入上市辅导期……
值得称道的是，达晨还在业界开创了以资金管理公司管理委托资金的先河——达晨成立了达晨财信公司，由肖冰出任总裁一职。“这个管理公司是一个配置资金的平台，主要是用来吸民间资本的进入，然后由一批具备优秀投资能力的创投专家来进行管理，让资本获得最大限度的回报。”肖冰向记者这样表述达晨财信公司成立的意义。
伴随着中国创投行业的风雨起伏，达晨创投始终坚持不懈、积极探索，坚信创投的美好未来。据肖冰介绍，达晨计划在现有的7亿元RMB规模上，5年内达到16亿元RMB的投资规模；成为中国效益最好、最具专业精神、最具品牌影响力的本土创投企业。
其实，当我们再一次回顾达晨创投荜路褴褛的创业之路，就可以发现：一如从月芽到月满的整个过程，达晨的发展也由一系列动人的节点相连。其中，同洲电子的成功上市和受托管理韩国创投基金当属其中最炫目的亮点……
同洲电子上市
——本土创投成功投资的标志性事件
成立于1994年的深圳市同洲电子股份有限公司是我国数字电视龙头企业，致力于数字电视机顶盒、交互数字电视系统、集成电路、核心软件、卫星通讯设备等数字视讯产品的研制、生产、销售。2006年6月27日，深圳市同洲电子股份有限公司在深圳证券交易所中小企业板上市，融资金额达35200万美元。其涉及的创业投资机构包括：持股比例7.47%的深圳市达晨创业投资有限公司、持股比例5.98％的深圳创新投资公司、持股比例3.73%的深圳市深港产学研创业投资有限公司、持股比例1.49%深圳市高新技术投资担保有限公司。
业内专家热评同洲
对于同洲的上市，业内专家均对此事件给予了高度的评价。采访中，深圳市创业投资同业公会秘书长王守仁先生谈及此事时，至今尚激动不已：“这是本土创投的一大杰作，它具备里程碑意义，标志着国内创投走进了一个全新的时代！这个事件，比之当年盛大、携程在海外的上市，也毫不逊色！”
而达晨创投副总裁肖冰则认为，同洲电子的成功上市，高发行市盈率是一个相当重要的原因。像同洲这样高达近25倍的发行是放在任何一个其它市场都难以想象的。同时，中国多层次的资本市场也在进一步完善当中，变得更加市场化、更具效率。“既然这样，企业何必舍近求远，去异地挂牌呢？”同洲的示范效应，带动了不少原准备赴境外上市的科技企业转向国内。
同洲电子董事长袁明总结同洲的经验时说，对于同洲来说，最重要的是创投带来了资金和政府资源。创业者在选择创业务投资资金进，关键得考虑其资金间的互补性，要从创投企业能够带来的资金、市场、管理、政府和社会资源等方面综合衡量。对同洲进行联合投资的四家创投就具有这种互补性，“达晨创投”拥有湖南广电集团的行业背景、市场资源；“创新投”背靠深圳市政府，可争取政策支持；“高新投”是专业的担保公司，可提供担保、后续资金支持；“深港产学研”拥有北大等高校资源、管理资源和科研力量。
有多少“同洲”可以重来？
在同洲电子上市引来风险投资一片欢呼的同时，国内创投业也开始冷静总结其间的经验。在同洲电子上市座谈会上，有两点经验被与会者反复提及，那就是：本土上市与联合投资。运用这些经验，国内创投企业正在寻找下一个同洲电子。有多少“同洲”可以重来？
对于同洲的上市，在高兴之余，肖冰却谦虚地表示“同洲上市，创投的工作已告一段落，现在达晨的工作是寻找和培育‘下一个’同洲。”他透露，由达晨投资的一家企业已经结束上市辅导，正在向证监会申报上市材料，还有几家公司已进入上市筹备阶段。据他了解，继同洲之后，大批国内创投支持的企业都在积极准备报发审会，“相信这几年坚持做创投业务的国内机构都将会获得丰厚的回报”。
创投们不仅在忙着找项目，也在忙着募资。达晨创投目前正在募集规模为1.5亿元的第三期基金。达晨管理的一期基金为9000万元，目前已投放完毕，进入增值退出期，其中键桥通讯已增值退出，同洲电子已成功上市；管理的二期基金总规模为2亿元，其中第一批3000万元已投资完毕，主要投资于中后期的项目，第二批5000万即将到位。
王守仁则认为：中国并不缺乏创业的土壤，更不缺乏创业的激情与人才，像同洲这样的企业仅仅只是中国诸多优秀的本土高新科技企业中的一员，随着资本市场的进一步完善与发展，像同洲这样的案例将会越来越多！
达晨财信携手兰草基金
——中国本土创投与外国创投业合作的里程碑
2007年3月5日，深圳。
在中韩VC合作商机研讨会上，兰草基金的韩国管理人Lindeman Asia与深圳达晨财信创投管理公司签署了战略合作协议。兰草基金第一期总规模500亿韩元，将有不少于30％的额度用于投资中国未上市的高成长中小企业。
兰草基金由Lindeman Asia作为GP（General Partnership，普通合伙人）发起，韩国政府母胎基金共同参与。达晨创投也对兰草投资了相当于10亿韩元（约100万美元）的人民币，达晨创投将利用本土优势和自身经验，帮助Lindeman Asia完成并管理这笔投资。
业内人士认为，此次合作为外国创投机构在我国投资提供了新的模式，并将进一步推动我国中小企业的发展。
据透露，在条件成熟时，达晨创投还将与Lindeman Asia（林德曼创业投资株式会社）成立中外合资创投基金。二者还将相互委派人员、进行经验交流，并定期举办中韩创投高峰论坛。
记者获悉，韩国在中国苏州、东莞、无锡等地投资的几家中外合资企业正在争取在深圳中小板上市。
王守仁认为，这是中国与韩国创投机构的第一次牵手，标志着中国本土创投与外国创投业的合作翻开了新的一页。
先行者的足迹
——招商局科技集团风险投资的经验
深圳市招商局科技集团有限公司于1999年1月在香港成立，是招商局集团旗下从事高新技术领域风险投资、企业管理及产业基地建设的专业公司，资产规模逾12亿港元。
招商局科技集团是国内最早涉足风险投资的企业之一。风险投资业务涉及IT、通讯、半导体、生物医药、新材料、文化传媒等领域。目前直接或间接投资项目逾60例。同时，致力于打造适应高技术产业发展的软硬件平台,建设和管理蛇口火炬创业园近8万平方米的孵化、中试、产业化基地，同时以深圳创意产业园为基础，积极发展文化创意产业，为入驻企业提供从政策支持、种子期投资、产业配套到生活服务的综合性创业服务。
自成立以来，招商局科技集团经过不懈的努力，在风险投资行业取得了较好的发展，在保持与科技前沿的接触、为招商局寻找新的利润增长点、为集团核心产业提供服务、为集团制定发展策略提供支持等方面发挥了积极的作用。招商局科技集团成功投资的秘诀何在？作为中国本土创投的先行者之一，其发展创业投资业务的经验必然值得所有同业借鉴、探讨。
一、投资于高成长性
2006年度 “中国高科技高成长50 强”评选揭晓，招商局科技集团直接或间接投资的项目中分众传媒、展讯通信、龙旗科技和中芯国际榜上有名！
分众传媒控股有限公司三年平均增长率达到1716%，列第5位。分众传媒麾下拥有商业楼宇视频媒体、卖场终端视频媒体、公寓电梯平面媒体、户外大型LED彩屏媒体、手机无线广告媒体、分众直效商务DM媒体及数据库营销渠道等多个针对特征受众、并可以相互有机整合的媒体网络。分众传媒以独创的商业模式、媒体传播的分众性、生动性及强制性赢得了业界的高度认同。2005 年7 月，成功登陆美国纳斯达克，成为当时在海外上市的中国纯广告传媒第一股，并以1.72 亿美元的募资额创造了当时的IPO 纪录。目前，分众传媒所经营的户外视频联播网已经覆盖约百个城市、约10 万个终端场所，日覆盖上亿主流消费人群。
展讯通信（上海）有限公司年均增长率1462%，列第6位。展讯通信以“海归”技术研发起家，凭借“芯片+软件”的手机核心开发平台，从单芯片高集成度解决方案，发展到将数字芯片、模拟芯片、电源管理芯片、多媒体芯片集成到一颗芯片，从2G、2.5G发展到3G，充分利用本地化技术团队，针对不同层次客户需求提供贴身的全面解决方案，成为国内增长最为迅速，且在核心芯片领域内能与海外大型企业进行规模化竞争的、为数不多的创业企业。
龙旗科技（上海）有限公司年均增长率781%，列第10位。龙旗科技是国内三大手机设计公司之一，凭借对手机技术和功能更新节奏的把握，将设计和主板生产相结合，以模组形式提供解决方案，发挥资金、物流管理、风险控制方面的优势，由此获得快速发展，其销售收从2003年的8000多万元，增长到2006年的19.8亿元。2005年5月，龙旗科技在新加坡证券交易所主板上市。
中芯国际集成电路制造有限公司年均增长率220%，列第30位。中芯国际是世界领先的集成电路芯片代工公司之一，也是中国内地最大的芯片代工公司，装备了中国最先进的光掩膜生产线，向客户提供0.35微米到90纳米及更先进工艺的芯片制造服务，同时为客户提供从设计服务、光掩膜制造、芯片制造到测试服务等一整套增值服务。中芯在技术研发上投入惊人，与国际顶级半导体厂商的差距正逐渐缩小。而中国逐渐增长的半导体市场需求，为其创造了良好的发展空间。从筹资创业、建厂生产、市场开发，到2004年3月在纽约证券交易所和香港联交所两地上市，中芯只用了不到四年时间。
纵观这些上榜项目，成功的商业战略、强大的领导能力和高素质的执行团队是获得高成长性的保障，这三方面也正是招商局科技集团在考察具体项目时所重点关注的，而这些项目的高成长性也为招商局科技集团带来了爆发式增长的投资收益。
二、投资于未来
风险投资的精髓是投资于未来。这一点，与招商局科技集团专注于风险投资行业的目的是契合的。招商局科技集团开展风险投资，就是为了保持与科技前沿的接触，寻找以科技创新提升传统业务的机会，培养新的利润增长点，为国家科技创新体系的发展作贡献。
面向未来，集团思考：社会正在或将要发生哪些变化？这些变化对人类生活将会产生哪些影响，蕴含了多少可以把握的机会？等等。
计算机、网络技术的进步，已经深刻地改变了这个世界。曾经只是工具、游戏的网络，曾经虚拟的世界，如今已经成为人类的一种现实生活方式，人们在网络上搜索信息、购买物品、支付、分享经验、寻求娱乐。人类正生活在网络化时代！
网络化时代为招商局科技集团创造了良好的投资机会。至今，集团已经投资了数例互联网项目，涉及网络安全、网络教育、网络娱乐、网络杂志、网络交易等多个方面，既有新的技术，也有新的模式，既满足了现实的需求，又把握了未来的趋势。未来，这些项目将显现出更大的投资价值，集团拭目以待。
三、投资于本土优势
与外资VC机构相比，本土VC在资本实力（投资强度、抗风险能力）、价值取向（行业策略、项目选择）、投资效率等方面存在着一定差距。但是，在把握中国市场特点、文化背景以及国内资源网络方面，集团也有本土化优势。
招商局科技集团在发展风险投资业务过程中，审时度势，扬长避短，确定了注重以本土VC的优势投资于本土优势企业的策略，从沿海向内地进军，从科技向传统行业扩展，并因此获得了可喜的回报。
深圳市大族激光科技股份有限公司是亚洲最大的激光加工设备生产商，主导产品是激光打标机、激光切割机、激光焊接机、PCB 激光钻孔机、激光制版机等激光设备，拥有全系列的激光加工设备生产线。公司研发实力雄厚，多项核心技术处于国际领先水平，是世界上仅有的几家拥有“紫外激光专利”的公司之一。自2000年以来其市场份额稳居第一，2002年国内市场占有率超过70%，是同行业第一品牌。2003年，招商局科技集团对大族激光投资，成功演绎了本土资本与技术的优势结合。2004年6月，大族激光在中小企业板首批上市。
湖南山河智能机械股份有限公司是一家以工程机械为主业的现代化制造型企业。公司与中南大学建立了稳定的合作关系，实施“产、学、研”一体化，拥有多项专利，形成从研发到制造上的核心优势，成为细分市场的龙头企业，并在海外市场获得良好发展。目前主要生产销售桩工机械、小型工程机械、凿岩机械等三大类具有自主知识产权的工程机械产品。其中，液压静力压桩机国内同类产品市场占有率40%以上；多功能小型液压挖掘机国内市场占有率及产品出口率在内资生产企业中列第二位；一体化潜孔钻机填补国内空白、替代进口。2006年初，招商局科技集团与山河智能成功联姻。同年12月，山河智能以490倍超额认购比率登陆中小企业板，上市首日开盘价较发行价上涨175％。
招商局科技集团对大族激光和山河智能这两家具有显著本土优势的企业进行投资，可以说是发挥本土VC优势的成功典范。
目前，集团已有十多例项目在各大资本市场实现挂牌上市。其中，分众传媒、中芯国际等在美国上市；新意科技、A&K软件、佳通科技在香港上市；龙旗通信在新加坡上市；山河智能、大族激光在深圳中小企业板上市；另有数个项目也在上市筹备中。
欣喜之余，招商局科技集团并没有忘记肩上的重担。有理由相信：未来的路还会很崎岖，但中国VC行业的史册上必将有招商局辉煌的一页。
C“富贵险中求”
——如何控制创业投资的投资风险
为了控制创业投资的风险，创业投资者应切实履行投资原则，精心决策实施，并与创业企业一道，同心协力，建立和完善创业投资管理体系。
在创投企业进行投资的过程中，隐含着众多的风险因素。风险因素不但错综复杂，而
且因时、因地、因人、因事、因市场竞争而不断变化，不易被觉察，不易被识别，不易被把握。
为了控制创业投资的风险，创业投资者应切实履行投资原则，精心决策实施，并与创业企业一道，同心协力，建立和完善创业投资管理体系。
1、众所周知，把鸡蛋放在一个篮子里是很危险的，篮子一旦失手，鸡蛋全玩完。创业投资者应尽可能地把鸡蛋放在不同的篮子里，利用投资的分散组合原则，依照自身的投资偏好和对所投企业的行业、技术背景的熟悉程度，在项目的广度和深度上做文章，选择合适的项目，科学、合理的建立创业投资组合，使一两项投资失误的损失可以从另外几项成功的投资中得到补偿，避免非系统风险。
2、对风险高，资金需求大的风险企业，投资者宜运用联合投资的原则，联合其他创业投资者共同注资，实现风险分散，形成由里到外的风险控制体系，在总体水平上增强风险承受能力。
3、良好的投资方案的择定是规避和控制风险，取得满意效益的前提与关键所在。创业投资决策过程与一般的项目投资决策过程类似，即在调查、分析、评估各个项目的基础上，再进一步围绕“市场，技术，财务”进行综合分析、评估，提出若干个可行性方案，然后根据决策目标、方案可行性和方案最满意这三者的统一，科学、民主的择定投资方案。
创业投资因其自身的特点，也有不同于一般投资的地方，投资决策时应予以高度重视。一是“创业投资”顾名思义，就要敢于冒风险，敢想敢干，敢于运用先进的知识、理念摆脱习惯思维的束缚，大胆创新，大胆提出新见解，新设想，新方案，出奇制胜。二是创业投资有“退出”问题，因此，决策时除应定性、定量地确定是否值得投资，何时投资，分几期投资，每期投入多少外，还应拟定退出的时间表，即何时可收回投资，何时退出，分几批退出等，做到心中有数，把握投资主动权。三是市场情况千变万化，投资决策时应谋定相应的应变策略，以防不测，甚至可仿照股市、期市，设定止损位，一旦发现决策失误，及时设法退出，避免越陷越深，不可自拔。四是高新技术有风险大，收益高，成长快、变数多的特点，如微软的“视窗”一年一个新版本，INTEL频频推出具有更快、更强处理能力的计算机芯片，因此，投资方案确定后，要下定决心，只争朝夕，果断行动，把握好机会，才能获得胜利。犹豫不决，当断不断，贻误战机同样是风险。
总而言之，设想要大胆，求证要谨慎，决策要果断，运用要灵活。
4、创业投资者在投资之后还应深入到所投资的企业，由既懂经营管理又懂技术的人员牵头，集合财务、法律、市场、技术等方面的专业人士，以项目小组的形式，与企业领导、员工一道为企业把脉，发现隐含着的风险苗头，及时采取针对性的有效措施，杜绝它的发生或降低它的危害。分析、评估主要包括：
（1）对所择用技术的先进性和是否存在可替代性的产品进行评价；
（2）对企业产品的市场竞争状况、市场份额、营销体系进行调查、分析、评估，预测未来市场的容量，客户的喜好等；
（3）对企业的资产状况和财务状况进行检查；
（4）对企业的管理体系、组织架构、工资制度、晋升制度和人员素质进行科学、系统的分析；
（5）审阅企业的有关的购销合同、房屋设备租约和担保合同等可能涉及到法律问题的文件；
（6）审定企业内控管理的实施细则，以及员工的岗位说明；
（7）评估企业未来的发展趋势与步骤；
（8）预测企业未来的盈利能力。
5、企业管理水平的高低直接影响创业投资的成败，创业投资企业除遵循现代企业管理思想、管理制度外，还应在以下三个方面加大力度。
（1）增强企业的创新意识和能力
创新精神是高科技企业的核心动力，世界先进企业的成功经验告诉我们，欲在激烈的市场竞争中争得一席之地，企业领导、员工的创新意识的培养和发挥是非常重要的，只有不断创新，不断进取，不断开发适销对路的新产品，才能有效地规避风险、化解风险，实现企业的可持续发展，中国的海尔，美国的微软就是很好的例证。
创新意识的培养着重在六个方面，即技术上的发明与创新；新技术及时转化为现实生产力；生产工艺的革新与完善；市场营销和客户服务的创新；企业管理制度上的创新以及在更高层次上对企业先进文化平台的构筑和人才的培养。
（2）构建高效的组织架构
企业的组织架构与企业发展战略相适应是企业高速成长的组织保证，高新技术企业发展快，扩张能力强，这就要求企业的组织架构富于弹性、敏感性和适应性，既要满足目前企业的正常生产经营的需要，又要满足企业日后快速成长的需要。
（3）建立讲求实效的激励机制
现代企业的竞争说到底就是人才的竞争，是智慧、胆识、谋略以及应变能力的比拼，要激发企业员工的积极性、创造性和潜能，需要以企业的可持续发展为核心，建立讲求实效的激励机制，完善企业员工的内部绩效考核，运用先进的管理思想和科学的考评方法，建立合理的工资体系、晋升制度和奖罚制度，重奖敢于承担风险，善于开动机器为企业创新、企业成长做出重大贡献，立下汗马功劳的员工，使其得到应有荣誉和报酬，使企业员工在国家利益，集体利益，个人利益上相统一，团结一心，共同开创崭新的局面。
创业投资蕴含风险，也蕴含机遇，创业投资管理人员与企业员工在合力规避，控制风险的同时，还应积极捕捉新机遇，把握新机遇，扬长避短，发展自己，壮大自己，获取先机之利；以不断的创新去获取更多、更大的经济效益。
附文：来自达晨创投的项目风险报告书
达晨创投在长期的创业投资实践中，形成了自身独具特色的风险控制理论。在公司内部，达晨专门组建了专业的风险控制管理部门，针对每一个项目，达晨都会通过调查详尽地填写好项目风险报告书。达晨创投的副总裁肖冰笑言，“报告书反映出来风险大、不能投资的项目我们坚决不投；反映能投的项目，我们再加以考察，决定是否投资。”由此可见，此份风险报告书对于创业企业而言，无异于一份“生死状”，而报告书在创投企业决策人心目中的份量可见一斑。
报告书显示：对创业企业的评价共分为系统性风险、经营性风险、财务风险、法律风险等四个大项，而每一大项之下又分为若干小项，每一项均有专业风险控制人员加以风险揭示及评价，然后再汇总成一个整体评价。
● 系统性风险包括：
1、国际经济形势
2、宏观经济
3、政治形势（或政府政策）
4、行业形势及发展趋势
● 经营性风险包括管理风险、市场风险两项，管理风险包括：
1、该项目董事长评价
2、董事长助理评价
3、其它人员评价
4、产品成本趋势
5、质量合格率趋势
6、重大决策事项；
● 市场风险包括：
1、贸易风险
2、不可抗力风险
3、竞争对手分析（国外竞争对手、国内竞争对手）
4、行业或子行业排名；
● 财务风险包括：
1、财务基础资料
2、应收账款情况
3、存货真实性情况
4、融资情况
5、或有负债情况
6、重大投资情况
7、重大合同订单情况
8、现金流分析
9、后两年资金保障措施
10、拟建议参股价格
● 法律风险包括：
1、产权（股权）明晰情况
2、关联企业情况
3、商标注册情况
4、专利拥有者情况
5、诉讼情况。
结束语：中国VC的春天
创投的春天来了！
中国经济高速增长，创业投资面临历史性投资机遇；
股权分置改革的成功及多层次资本市场的形成,确保了中国创业投资退出渠道的畅通；
以“同洲电子”成功上市为标志，本土创投拉开了国内资本市场退出的序幕；
中国16万亿元的储蓄保证了创投充裕的资金来源；
《创业投资管理办法》以及《国家中长期科技发展规划纲要》的实施，消除了制约资本市场发展的法律障碍，对中国的私募基金更是层层松绑。
“如果发达的多层次资本市场和高新技术产业链建成，未来10年，中国创投市场将赶超美国。”采访将近尾声时，王守仁再次乐观地强调，他认为，本土创投的优势明显：一是国家政策扶持，与政府关系密切，便于沟通：二是熟悉中国产业环境；三是中国多层次资本市场建成后，交易成本会比较低；四是经过10年历练，积累了经验，总结了教训，培养了队伍。
“现在，中国本土VC大发展的新时代来临了!未来3年，本土创投将唱主角！”王守仁走在创投时代的最前沿，“中国人自古以来就推崇‘宁为鸡首，不为牛后’的精神，近三十年的改革开放使国人迸发出巨大的创业热情与潜能，本土创投的成功案例更激发了国人的民族自信心与自豪感。而现在机遇来了，中国人不再是地区人而是地球人，中国未来也将是创投的世界。”
